焦炭仍将延续下跌行情
概述：7月末焦炭以单周50元/吨的降价频率连续下降两轮共100-110元/吨，焦炭市场转入下跌行情，全产业链心态快速转向谨慎。下游强势压价、中游被动承压、上游观望博弈；期货提前计价悲观预期，钢厂仍有进一步降价预期。
一、钢价下跌 钢厂亏损倒逼压降原料成本
7月高温雨季，终端需求始终低迷，钢材现货成交持续偏弱，钢材社库累积，外需进一步收缩，钢价持续承压。生产成本偏高，钢厂盈利大幅恶化，亏损面继续扩大。247家钢厂盈利率34.63%，环比上周减少2.60个百分点。焦炭多轮上涨持续抬升炼钢成本，钢厂利润被持续挤压，钢厂强势打压焦炭价格。
铁水见顶回落，焦炭刚需下滑；钢厂高炉检修主动控产，日均铁水产量连续下行，焦炭日耗稳步降低。钢厂采购策略全面转为刚需拿货、严控原料库存，停止提前锁价、主动补库，对焦炭高价形成明显抵制。
二、焦炭供需趋于宽松
受成本焦煤持续下跌影响，焦化厂成本减少，独立焦企仍保有一定利润，自发大规模限产意愿不强，焦化开工维持高位。下游采购放缓、出货受阻，焦企厂内库存持续积压，库存逐步回升。焦炭需求萎缩，供应回升，供需格局逐步趋于宽松；议价能力转弱，市场正式进入下行周期。
三、成本支撑力度边际减弱
目前优质低硫主焦煤货源依旧紧张，矿方挺价意愿较强，构成焦炭价格底部防线，限制深跌空间。焦化采购趋于保守，部分煤种价格出现回落，中高硫配煤、蒙煤报价松动，煤价下跌让利，成本端从“主动驱动上涨”转变为“被动托底”。
综合来看，焦炭供需错配支撑焦价上涨周期已过，迎来供需宽松格局，焦价转入下跌周期，主要逻辑是钢价下跌导致钢厂亏损倒逼成本降价。考虑焦煤结构性资源偏紧对焦炭仍有一定底部支撑，焦价下跌空间有限，截至目前，焦价已累计下跌两轮，后期仍有两轮100-110元/吨的降价空间。继续持续关注焦煤价格的变动及钢厂高炉复产情况。
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